引言

价格走势方面，本周铁矿石价格持跌运行，%澳粉远期价格指数98.5美元/吨，周环比下跌1.95美元/吨,跌幅1.94%。周内铁矿石价格在101美元/吨上下波动。2月均价为102美元/吨，环比下跌3.95美元/吨。从价差来看，铁矿5/9合约价差持稳；%-62%指数价差在15美元/干吨左右，港口中高品价差继续走扩，中低品价差再度收缩，港口PB块粉价差在本周继续走扩。本周黑色价格整体回落至震荡区间下沿，节前最后一周市场交投情绪转弱，市场对于节后旺季需求预期不强；铁水回升至230万吨，港口库存小幅去库至1.77亿吨，转移至钢厂厂内库存。在宏观暂无利多驱动情况下，本周铁矿持续减仓下行，盘面价格下探至750以下。

本周美金市场流动性较上周有所走弱，主流中品资源溢价上涨较为显著：具体来看，中品资源方面，BHP周内成交多笔麦克粉及纽曼粉资源，其中4月装期麦克粉成交于4月指数-2.50，纽曼粉成交于4月指数-3.40，成交折扣较上周均明显收窄；但部分参与者对后市预期偏谨慎，认为折扣继续收窄空间有限。受BHP资源价格修复带动，PB粉溢价亦获得支撑，目前二级市场主流报盘溢价在1.5-2.0区间，成交预期可维持在+1以上水平。高品资源方面，尽管港口卡粉价格修复带动部分市场关注美金卡粉资源，但整体需求依旧疲软，周内暂无成交。

精粉资源方面，周内需求表现一般，在钢厂利润偏弱、港口资源供应相对充足的背景下，美金精粉溢价延续下行趋势。块矿本周需求明显修复，溢价大幅上涨；周内矿山私下招标纽曼块资源，成交价格由上周0.02美元/干吨度上行至0.0660美元/干吨度，带动块矿溢价快速提涨。市场人士表示，当前港口块矿需求回暖、库存去化明显，提振美金市场对块矿的关注度，对块矿溢价形成有力支撑。

本周从基本面来看，铁矿石基本面需求强于供应。供应端方面，全球铁矿石发运量受澳洲飓风影响，环比下滑至2535.3万吨；47港铁矿石到港量环比小幅下滑至2455.6万吨。需求端，本期日均铁水230.49万吨，环比增1.91万吨，247家样本钢厂盈利率38.53%，环比下滑0.86%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库182.56万吨，目前处于1.77亿吨。本周五大材供需双弱，库存环比上升59万吨，累库环比加快，符合季节性规律，累库斜率快于去年同期，但较过去5年平均值偏缓，数据偏中性。

1.价格：本周铁矿石价格持跌运行

本周铁矿石价格持跌运行，%澳粉远期价格指数98.5美元/吨，周环比下跌1.95美元/吨,跌幅1.94%。上海螺纹钢价格3175元/吨，周环比下跌2元/吨，跌幅0.06%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力合约。

进口利润方面，即期进口利润周环比走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为43元/吨，周环扩大10元/吨；基差方面，基于05合约基差，青岛港PB粉基差为6，周环比走扩5。钢厂利润方面，钢厂利润周环比收缩4元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为120元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供应降需求增，港口去库2.1 本期发运回落、到港回落，下期发运回升、到港回升

近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期低位水平。根据全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2535.3万吨，周环比减少559万吨；2月全球发运量周均值为2535.3万吨,环比上月减少544万吨,同比去年减少86万吨,其中澳洲周均发运量1279.8万吨，环比上月减少564万吨,同比去年减少189万吨;巴西周均值为669万吨，环比上月增加10万吨，同比去年增加24万吨。从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加1710万吨；其中巴西累计同比增加275万吨,澳洲累计同比增加901万吨,非主流累计同比增加535万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计回升。

47港铁矿石到港量环比回落，处于近三年同期中位水平。根据港铁矿石到港量数据显示，本期值为2455.6万吨，周环比减少214万吨；2月到港量周均值为2455.6万吨，环比上月减少351万吨,同比去年增加351万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比增加2489万吨，其中澳洲累计同比增加1286万吨，巴西累计同比增加511万吨，非主流累计同比增加693万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量回升。

2.2铁矿石需求：本期铁水产量回升，进口矿库存继续累库

本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为230.49万吨/天，环比上周增1.91万吨/天，较年初增2.5万吨/天，同比增2.5万吨/天。

本期新增8座高炉检修，11座高炉复产。高炉复产发生在河北、山东、江苏、新疆、江西等地区，为前期检修高炉结束后按计划复产:检修的高炉集中在河北、云南、辽宁、江西等地区，除河北个别高炉因烧结矿供给不足而检修之外，其余的高炉以年度检修为主，春节结束后将陆续复产。

根据高炉停复产计划，下期铁水环比继续回升。

2.3本期47港铁矿石库存环比去库 下期或累库

中国47港铁矿石库存环比去库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量17732.12万吨，环比去库183万吨,较年初累库1010万吨。比去年同期库存高1802万吨。

下期从卸货端考虑，到港增加；从需求端考虑，铁水增加，日均疏港量减少。综合预测，下期47港港口库存或累库。

月度平衡表：铁矿石分析团队1月31日预计，2026年2月份中国铁矿石市场供小于求，47港铁矿石库存去库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量环比回升，到港量环比增加。需求端，下周全国铁水产量环比回升。库存端，47港港口铁矿石库存小幅去库。综上所述，下期矿价或偏弱震荡。